近期行情在连续震荡上涨一个半月后出现了回调，市场炒作点由前期的淡季去库上涨逐渐转变为对旺季累库的担忧，那么本轮回调能否继续进行，回调的终点有在哪里呢，本文从基本面的角度出发，周期由长至短梳理当前的驱动情况，以期判断后市走势。

资金上，7月央行货币量拐头向下， M1/M2有掉头迹象，短期投机资金或有减少，货币氛围由长紧短松变化为整体趋紧，而目前进入9月，更是临近季度末银行结算，市场或再次出现资金紧张现象，资金层面并不利好。

库存周期上，目前仍处于主动补库存阶段，限产背景下，计入新增产能影响，预计本年度供需缺口回补可能性不大。

中长期需求上，受制造业拖累，总耗钢增速确有放缓，但消费水平仍未见顶，建筑业耗钢稳中小增，制造业耗钢下降较快，同比已经达到持平水平。

建筑业上，销售增速与房价增速拐头向上，新开工面积向上，三线城市土地购置恢复向上，房地产需求仍未见顶，基建投资继续回落，房地产与基建分化，但政府近期政策仍托底基建，历次基建回升大多伴随房地产投资下滑，若基建大幅回升，后期反而不利于价格走高。

螺纹需求上近期终端与投机需求同步转弱，现在已经临近赶工收尾阶段，部分厂家反馈近期出货多以小螺纹为主，表现部分工程已经接近尾声，则需要关注进入九月下旬后的传统旺季启动情况，若能启动则有望对冲检修复产增量，企稳行情，若未能启动则需要新一波回调修正前期对于需求的乐观预期。

热卷需求方面，下游资金愈发紧张，并不利于需求启动，但值得一提的是有需求启动迹象的船舶行业负债率略有拐头向下，虽然整体仍高，但在制造业中仍然认为船舶需求或将较为坚挺；按照各环节的库存来说，后续卷板下游去库，上游原材料去库，热卷下游行业正处于主动去库阶段，热卷需求暂时不好启动。